2009年金融市场运行情况

　　2009年，我国金融市场总体运行平稳，特别是债券市场快速发展，充分发挥了保证国家宏观经济政策实施、推动金融体制深化改革、加大金融支持经济发展力度的积极作用。2009年，银行间市场继续保持健康发展，债券发行规模快速扩大；市场交易活跃，成交量同比大幅增加，货币市场利率低位运行；收益率曲线整体呈现上移趋势；机构投资者类型进一步多元化。2009年，股票市场指数总体上行，市场交易量大幅增加。

　　一、债券发行规模快速扩大¹，中短期债券发行比重较大 

　　2009年，债券市场累计发行人民币债券4.9万亿元，同比增长68.5%。国债、次级债券、中期票据、企业债券等债券品种发行量，较去年均有较大幅度增加。截至2009年末，债券市场债券托管²总额达13.3万亿元，其中，银行间市场债券托管额为13万亿元，同比增长30%。

　　2009年，财政部通过银行间债券市场发行债券1.5万亿元（包括地方政府债券2000亿元）,国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行在银行间债券市场发行债券1.2万亿元。2009年，23家商业银行发行次级债券总计2669亿元，发行量为前一年的3.7倍,2家商业银行发行混合资本债券65亿元。普通金融债券发行量稳步增长，金融机构融资渠道进一步拓宽，包括商业银行、企业集团财务公司等在内的10家金融机构，发行普通金融债券337亿元，发行量较前一年增长34.8%。亚洲开发银行再次发行人民币债券10亿元，至此我国境内国际开发机构人民币债券已达40亿元。非金融企业债务融资工具市场迅速发展，2009年银行间债券市场共发行短期融资券263只，累计发行面额4612.1亿元,中期票据172只，累计发行面额6885亿元，同时为支持中小企业发展，创新推出中小非金融企业集合票据，已成功发行12.65亿元。2009年，企业通过企业债券与公司债券融资约5000亿元。

　　目前银行间债券市场的债券发行机构范围包括财政部、铁道部、政策性银行、商业银行、非银行金融机构、国际开发机构和非金融企业等各类市场参与主体，债券种类日趋多样化，信用层次更加丰富。

图1：近年来银行间债券市场主要债券品种发行量变化情况³

　　2009年,银行间市场债券发行期限结构总体较前一年变化不大,依然以中短期债券为主。其中，期限5年以内的债券发行量占比48.8%，比2008年上升1.6个百分点；期限5（含）到10年的债券发行量占比26.8%，比2008年下降2.3个百分点；期限10年（含）以上的债券发行量占比24.4%，比2008年上升0.7个百分点。

　　二、市场成交量同比继续大幅增加，债券价格走势相对平稳

　　2009年，银行间市场累计成交137万亿元，市场运行主要有以下特点：

　　一是成交量继续大幅增加。2009年，银行间市场成交量突破130万亿元，同比增长24.2%。其中，现券成交量为47.3万亿元，同比增长27.4%；同业拆借成交量为19.4万亿元，同比增长28.6%；

　　质押式回购与买断式回购成交量70.3万亿元，同比增长20.9%。

　　二是货币市场短期交易占比依然较高。2009年货币市场交易中，隔夜拆借成交16.2万亿元，占拆借成交总量的83.5%，较去年增加13个百分点；1天质押式回购成交54.6万亿元，占回购成交总量的77.7%，较去年增加14个百分点。

图2：近年来银行间市场成交量变化情况

　　2009年，市场流动性总体充裕。债券价格走势相对平稳，债券指数窄幅波动。全年来看，银行间市场债券指数由年初的132.11点降至年末的130.23点，下降1.88点，降幅1.4%；交易所市场国债指数由年初的121.22点升至年末的122.35点，上升1.13点，升幅0.9%。

　　三、货币市场利率与收益率曲线阶段性变化显著

　　2009年，货币市场利率低位运行，大致可分为两个阶段：第一阶段为年初至6月份，货币市场利率在0.9%至1.2%的利率区间内小幅波动。第二阶段为7月份至年底，货币市场利率再次呈现阶段性宽幅波动，特别是新股恢复发行，股票市场对货币市场利率的影响再次显现，大额新股发行冻结资金与货币市场利率阶段性波动相伴，货币市场利率波幅加大，如7月中下旬7天拆借加权平均利率最高为2.12%，最低为1.29%，波幅超过80个基点。全年来看，12月份同业拆借加权平均利率为1.25%，比1月份上升35个基点；12月份质押式回购加权平均利率为1.26%，比1月份上升36个基点。

图3：2009年货币市场利率走势图

　　银行间市场国债收益率曲线整体上移，其中中长端收益率曲线呈现陡峭化上移。全年来看大致可分为三个阶段：第一阶段为年初至6月份，收益率曲线呈现陡峭化趋势，短端下行而中长端上升。第二阶段为7至8月份，收益率曲线整体上移并呈现平坦化趋势。第三阶段为9月份至年底，收益率曲线再次呈现陡峭化变化，短端下行而中长端上升。

图4：2009 年银行间市场国债收益率曲线变化情况

　　四、投资者类型进一步多元化

　　截至 2009 年末，银行间同业拆借市场参与者包括银行、证券公司、财务公司等多种类型机构投资者 854 家，比 2008 年末增加 66 家。银行间债券市场参与者 9247 家，包括各类金融机构和非金融机构投资者，形成了以做市商为核心、金融机构为主体、其他机构投资者共同参与的多层市场结构，银行间债券市场已成为各类市场主体进行投融资活动的重要平台。

　　2009年，银行间债券市场参与主体类型进一步丰富，资金集合型投资主体与非金融企业增加较多，其中，基金新增536家，企业新增309家，银行新增50家，信用社新增42家，非银行金融机构新增10家，证券公司新增6家，保险机构新增3家。基金公司特定资产管理组合和证券公司资产管理计划获准在银行间债券市场开户，银行间债券市场非法人机构投资者类型已涵盖企业年金、保险机构产品、信托产品、基金公司特定资产管理组合和证券公司资产管理计划等五个类别。随着银行间债券市场创新产品的推出和基础设施的完善，市场层次更加丰富，运行效率进一步提高，银行间债券市场的影响日益扩大，正在吸引越来越多的非金融企业与金融机构积极参与市场活动。

图5：银行间债券市场参与者增长情况

    五、商业银行柜台交易量增加

    2009 年，商业银行柜台业务运行平稳，8 家试点商业银行开展记六、股票指数总体上行，成交量放大2009年，股票指数总体上行。股指自2008年11月份反弹以来，逐级上证 A 股市场为例，全年累五账式国债柜台交易业务。从2008年开始，所有关键期限国债全部纳入柜台交易品种，截止2009年12月底，柜台交易的国债券种包含1年、3年、7年、10年和15年期五个品种，柜台交易的国债数量达到64只。2009年商业银行柜台记账式国债交易量大幅增加，全年累计成交61.6亿元，同比增长102.4%。截至2009年12月底，商业银行柜台开户数量达到772万户。

    六、股票指数总体上行，成交量放大 

　　2009年，股票指数总体上行。股指自2008年11月份反弹以来，逐级上证 A 股市场为例，全年累五账式国债柜台交易业务。从2008年开始，所有关键期限国债全部纳入柜台交易品种，截止2009年12月底，柜台交易的国债券种包含1年、3年、7年、10年和15年期五个品种，柜台交易的国债数量达到64只。2009年商业银行柜台记账式国债交易量大幅增加，全年累计成交61.6亿元，同比增长102.4%。截至2009年12月底，商业银行柜台开户数量达到772万户。震荡走高，至2009年8月份见顶后出现调整，随后震荡上行。2009年末上证指数收于3277.14点，与2008年底的1820.81点相比，上涨1456.33点，涨幅达80%。本年，上证指数最高为3478.01点，最低为1844.09点，波幅为1633.92点。

    2009年，股票市场成交明显放大。以计成交金额34.5万亿元，日均成交金额1415.8亿元，较2008年分别增长92.2%和93.7%。

图6：2009 年上证指数走势图

    （数据来源：中央国债登记结算有限责任公司、全国银行间同业拆借中心和上海证券交易所网站）

　　1 仅指我国债券市场发行的人民币债券情况（不含央行票据）。

　　2 不含央行票据托管量。

　　3 不包括2007年特别国债。