央行决定，自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，并对农信社、村镇银行、中国农业发展银行等额外降低1－2个百分点。

    此前市场对降准或降息有所预期，本次降准可谓如约而至，但普遍降准与定向降准叠加，力度明显超出预期。过去存款准备金率调整幅度每次在0．5或0．25个百分点左右，直接下调1个百分点以上实属罕见。按照一季度末存款余额125万亿元计，预计释放流动性规模在1．2万亿元以上。

    在一季度经济数据公布后才实施降准，主要是为了应对资金面缺口。按照存款准备金率调整的一般逻辑，当外汇占款增加，央行被动投放基础货币，市场流动性增加，需要上调存准保持流动性适度；反之，当外汇占款减少，市场流动性出现缺口，则需要下调存准。

    近期，外汇占款增加的态势发生变化，甚至出现负增长。今年一季度，外汇占款余额26．82万亿元，一季度减少2521亿元，同比少增1．04万亿元。其中，3月份当月减少2307亿元，同比少增4048亿元。在这种背景下，下调处于高位的存款准备金率就成为必然。2月4日，央行曾下调存准0．5个百分点。随着美元走强、资本流出，预计外汇占款减少的态势仍将继续，就需要提前下调存准对冲，以熨平市场流动性剧烈波动，避免“钱荒”等类似现象出现。

    同时，降准也体现与积极财政政策配合的意图。从过去几年看，每年年末财政部门会将存放于央行的国库资金集中释放至商业银行，次年春节后的4月份开始，这一流向又逐渐反转，体现为银行体系资金上缴至财政部门。近几年财政存款上缴规模持续扩大，今年规模约在5000亿－6000亿元。本次给商业银行释放流动性，可及时对冲财政存款上缴的影响。此外，1．6万亿左右规模的地方债发行在即，也需要额外投放流动性与之配合。

    从逆周期调控角度看，经济下行压力加大，货币政策越是“超预期”，越能提振信心，打破“需求萎缩－经济悲观－进一步萎缩”这种自我实现的循环。3月末，广义货币供应量M2增长11．6％，比去年同期低0．5个百分点，也比政府工作报告中12％的目标低。同时，市场利率也有所下降，截至2015年4月13日，3个月SHIBOR为4．77％，比上年同期下降73个基点。货币供应量和资金价格已经发生微妙变化，“量价齐跌”显示总需求萎缩的苗头。为了提前应对可能的通缩风险，阻断自我实现循环，松紧适度的货币政策有必要加大力度，在稳健的前提下发挥逆周期调控的作用，扩大总需求，避免经济失速，为调结构、转方式释放更多腾挪空间。（记者 郭洪海）