２０１７．２８。１１月２０日下午３时，上证综指最终定格在这一数字上。这是5年多以来沪指首次收复２０００点大关

    上涨动力何在——

    诸多因素推动股市上扬

    １１月２０日，沪深股市延续多日上涨态势，双双刷新５年多来的新高。其中上证综指轻松跨越２０００点大关，盘中最高摸至２０１８点。

    从前一周开始，股市在经历两个多月的稳步攀升后，突然出现加速上冲态势。尽管在指数上涨过程中，下跌股票数往往多于上涨股票数，如１１月２０日沪指大涨４５点，下跌的股票却有４６９只，远多于上涨的２６３只，不少投资者也开始有“恐高”心理。然而，指数却连续５天坚定上涨。指数上涨的动力来自哪里？

    大市值股票上涨对指数的撬动是最重要原因。目前上海市场总市值排名前五位的工商银行、中国银行、中国石化、招商银行、宝钢股份，这５只股票的市值相加已超过３万亿元，占上海市场总市值的４６．６５％。而上证综指的编制是以个股总市值为权重的，也就是说，即使其它所有股票都在调整，只要这５只股票出现大幅上涨，同样有能力带动指数上行。

    从近期的市场走势看，正印证了这一状况。１１月以来，工商银行上涨２０％，中国银行上涨１３％，中国石化上涨２２％，招商银行上涨３０％……这些大市值股票的上涨，成为指数涨升的直接动力。

    当然，指数上涨也得益于股市内外的诸多利好。特别是上市公司盈利能力的提升为股指上扬提供了内在支撑。最新数据显示，沪深两市１４０１家上市公司前三季度共实现净利润２１５７．５亿元，同比增长达２１．８９％；平均每股收益０．２１元，较去年同期增长达１２．０８％。

    资金面的宽裕也为股市上涨提供了基础。随着股票市场交易持续活跃，储蓄存款一部分被分流到股票市场。据央行统计，１０月份证券公司客户保证金余额为６０４２亿元，比上月增加２１６１亿元，同比增长１８２．９％。

    进入结构性牛市——

    此２０００点非彼２０００点

    “结构性牛市”，这是近期股市中最为热门的一个词。银河证券首席经济学家左小蕾表示，现在的２０００点跟５年前相比，市场环境已经发生了天翻地覆的变化。

    首先，股市规模迅速扩大，与宏观经济走势的关联度也得到提高。尤其是今年以来，一批大盘蓝筹股的陆续上市，使股市总市值连上台阶。据统计，截至１１月１７日，沪深股市总市值已达６５７４６亿元。按今年三季度末国内生产总值计算，股市市值与ＧＤＰ的比率达４６．５％，比去年底的１７．８％大为提高。

    市场投资主体的结构也有了很大变化。５年前的Ａ股市场还是以散户为主，几年来随着基金规模的不断扩大，合格境外机构投资者(ＱＦＩＩ)的进入，投资者结构正在向以机构为主转变。机构的资金规模、投资理念与散户相比有很大不同，从而给市场带来深刻影响。Ａ股市场与国际资本市场的关系也更加密切。对上证综指影响最大的前４只股票，工商银行、中国银行、中国石化、招商银行都是Ａ＋Ｈ股，近期它们的上涨在一定程度上也来自其Ｈ股的拉动。

    另外，股权分置改革的即将完成也是近几年市场的一个重要变化。截至１１月１９日，沪市完成股改或者进入股改程序的公司共７４９家，占全部应股改公司总数的９１．９％。深市的进展与沪市也相仿。股权分置改革所带来的制度变化，对市场的影响可谓长久而深远。

    ２０００点——

    “拦路虎”还是“中转站”

    从８月份以来，市场几乎没有大的调整，从１５００多点一路上涨到２０００点上方。今后股指能否再上台阶，是当下市场最为关注的问题。

    高盛中国分析师认为，国内Ａ股市场已经开始进入一个新的时代，市场机制与国际市场机制越来越趋同。在经济强劲扩张的形势下，Ａ股市场可望进入一个迅速增长期。

    有市场人士认为，蓝筹股热点效应还可能扩散，钢铁、电力、机场、航运等业绩好、估值低的板块仍有较大潜力；银行股的上涨有较深刻的背景，也未到轻言结束之时。这些因素都将推动大盘继续拓展向上空间。

    有机构认为，目前上证指数已经被几大权重股左右，短期的股指很难预测而且意义不大，２０００点附近出现整理也不奇怪。今后，结构性牛市的特征可能会更加明显。也就是说，也许指数走高，不少股民手中的股票却不断下跌，“赚了指数赔了钱”。

    对于很多投资者来说，眼前亟需解决的问题就是如何调整投资理念，以适应新的市场形势。（记者　许志峰　田泓）