日本《金融财政商贸》周双刊9月7日一期刊登题为《中国经济还行吗？》一文。作者为日本财富有限公司独立董事金森俊树。文章称，在中国股市暴跌后，有人认为中国正成为世界经济的主要不稳定因素。但关于中国经济，不应对一个个指标反应过度，重要的是从中长期观察中国的经济政策。

文章称，的确，中国的一些经济指标表现不佳。社会用电量、铁路货运量、新增人民币信贷均走弱。不过，如果看到以下一些指标之间的背离，并冷静分析其主要原因，就不需要对中国经济过度悲观，反倒可以认为这些背离反映了中国经济结构的变化。

第一，经济增长率与就业之间的背离。

去年中国经济增长率为7.4%，是1990年以来的最低，但城镇新增就业人口超过1300万。今年第一、第二季度累计新增城镇就业岗位718万个，目标达成率为71.8%。由于第三产业在国内生产总值（GDP）中所占比例在上升，其就业人口所占比例已高于第二产业。第三产业占GDP比例从2010年的43%上升至2014年的约48%，就业人口所占比例从2010年的35%上升至41%。就业是李克强总理最关注的事情之一，他反复强调“就业是民生之本”，目前就业情况基本上保持稳定。

第二，用电量、铁路货运量与经济增长率的背离。

文章称，煤炭占中国能源消费总量的70%，大约一半的煤炭依靠铁路运输，因此用电量和铁路货运量一直被视为经济实际状况的反映。但随着能源结构的变化和单位GDP能耗的下降，用电量、铁路货运量等指标与GDP的相关度降低。在社会融资总额中，银行的人民币贷款所占比例近年也在降低，信托融资等影子银行影响扩大，企业筹措资金的渠道呈多样化。在此状况下，传统的银行融资对实体经济的影响也在降低。

第三，货币供应量（M2）与价格的背离。

2013年之前，资金流入房地产市场，推高了资产价格，但最近两三年来，资金开始流向高回报率的理财产品等。因此，资金没有在实体经济中流动进而刺激消费和投资，对居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）已不产生太大影响。

第四，宏观的经济增长率与微观的企业业绩的背离。

文章认为，拥有过剩设备的部分制造业拖累了经济增长，但在产业结构变化中，业绩得到改善的企业也很多。2015年上半年，中国工业利润总额同比下降了0.7%，但在41个工业大类行业中，利润同比增长的行业有30个，利润下降的只有煤炭开采、石油开采、金属冶炼等11个行业。

现在的经济减速，总体上应该被视为自雷曼危机以来，债务等发生膨胀之后的正常调整。中国政府去年面对经济减速采取有针对性的货币宽松政策，而没有采取全面的经济刺激计划，就是基于以上判断。2008年以后，规模高达4万亿元的经济刺激计划和货币宽松政策，带来了企业和地方政府债务膨胀、影子银行影响扩大、房地产泡沫以及随之而来的金融风险增加。为避免上述问题，中国对于实行大胆的货币宽松政策不得不态度谨慎。